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? 本報記者 李爭粉

2025年以來，醫(yī)藥行業(yè)并購活動持續(xù)升溫。千金藥業(yè)、華潤三九、畢得醫(yī)藥、申聯(lián)生物等企業(yè)相繼發(fā)布收購公告，標(biāo)志著行業(yè)整合進(jìn)入新階段。

業(yè)內(nèi)專家表示，這一趨勢既是政策推動、市場需求升級的產(chǎn)物，也是企業(yè)應(yīng)對競爭、優(yōu)化資源的戰(zhàn)略選擇。并購熱潮背后，行業(yè)也需警惕整合風(fēng)險與潛在問題。

并購潮涌

進(jìn)入2025年，華潤三九、畢得醫(yī)藥等上市藥企相繼發(fā)布并購重組方案，釋放出市場活躍度持續(xù)攀升的信號。

2月初，華潤三九醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“華潤三九”）發(fā)布公告稱，收到國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會《關(guān)于華潤三九醫(yī)藥股份有限公司收購天士力醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司有關(guān)事項的批復(fù)》。

據(jù)悉，華潤三九作為國內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，近年來持續(xù)通過并購整合擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖。而天士力醫(yī)藥集團(tuán)則是一家以現(xiàn)代中藥為核心，涵蓋生物藥、化學(xué)藥等多領(lǐng)域的綜合性醫(yī)藥企業(yè)，在心腦血管、消化系統(tǒng)等領(lǐng)域具有顯著優(yōu)勢。此次收購?fù)瓿珊螅A潤三九將進(jìn)一步提升在中藥及創(chuàng)新藥領(lǐng)域的競爭力。

近日，畢得醫(yī)藥1月公告稱，其參股公司珠海維播投資有限公司擬收購Combi-Blocks,Inc.（標(biāo)的公司）100%的股權(quán)。

畢得醫(yī)藥經(jīng)過近18年發(fā)展，已成為國內(nèi)分子砌塊的龍頭企業(yè)，現(xiàn)有12.8萬種常備現(xiàn)貨種類，可向終端客戶提供超過50萬種結(jié)構(gòu)新穎、功能多樣的藥物分子砌塊，銷售區(qū)域覆蓋全球新藥研發(fā)核心區(qū)域，近幾年公司境外銷售占比持續(xù)穩(wěn)定提升。

畢得醫(yī)藥表示，本次重組交易標(biāo)的與上市公司具有高度的業(yè)務(wù)協(xié)同性，有望顯著提升畢得醫(yī)藥在全球分子砌塊行業(yè)的市場份額和影響力，深入落實全球化戰(zhàn)略布局，并預(yù)計將增長上市公司的收入與利潤水平以及股東的長期回報。

火石創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)發(fā)展專家唐鐸接受記者采訪時表示，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的并購行為，有助于企業(yè)提升研發(fā)能力、加速品種商業(yè)化、橫向豐富產(chǎn)品品類和組合、縱向促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同、整合渠道降低銷售費用等，提高產(chǎn)業(yè)集中度，同時為投資人提供資產(chǎn)擴(kuò)張重組、資金變現(xiàn)離場的通道。

政策紅利釋放

當(dāng)前，我國正從制藥大國向制藥強(qiáng)國邁進(jìn)，這一過程不僅意味著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，更代表著技術(shù)實力、創(chuàng)新能力和全球競爭力的全面提升。

國家不斷出臺支持并購重組的政策，為醫(yī)藥行業(yè)并購創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。

2024年9月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，提出要進(jìn)一步強(qiáng)化并購重組資源配置功能。深圳也在2024年11月發(fā)布《深圳市推動并購重組高質(zhì)量發(fā)展的行動方案（2025-2027）（公開征求意見稿）》。

而上海市在《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025-2027年）》中也明確指出，力爭到2027年，落地一批重點行業(yè)代表性并購案例，在生物醫(yī)藥、新材料等重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域培育10家左右具有國際競爭力的上市公司，形成3000億元并購交易規(guī)模，激活總資產(chǎn)超2萬億元。

“政策環(huán)境的改善降低了并購門檻，同時二級市場估值處于歷史低位，進(jìn)一步降低了收購成本，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)估值合理，為現(xiàn)金流充裕的企業(yè)提供了并購良機(jī)?！睒I(yè)內(nèi)專家表示。

此外，根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)庫，今年1月最活躍的8家投資機(jī)構(gòu)中，超一半是政府引導(dǎo)基金或國資背景投資機(jī)構(gòu)，包括錫創(chuàng)投、廣州產(chǎn)投、順禧基金、橫琴金投等。

其中，作為無錫市委、市政府部署設(shè)立的市級股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，錫創(chuàng)投在1月初密集向“AI＋醫(yī)療”出手，先后投資了途深智合、英矽智能、賽博派科技，這3家分別是AI蛋白質(zhì)設(shè)計和制造企業(yè)、AI制藥企業(yè)、骨科手術(shù)AI輔助診斷企業(yè)。無獨有偶，廣州產(chǎn)投也在1月領(lǐng)投了AI助聽器研發(fā)公司博音聽力。

太平洋證券研報指出，醫(yī)藥行業(yè)的并購潮標(biāo)志著行業(yè)整合進(jìn)入了一個新的階段，未來有望延續(xù)。醫(yī)藥行業(yè)的競爭不僅僅是單一的產(chǎn)品或技術(shù)競爭，更多地體現(xiàn)在管線或者產(chǎn)品的整合能力上。對于現(xiàn)金流充足的大型藥企而言，可以通過并購活動整合管線形成合力，構(gòu)建在某一個疾病領(lǐng)域的競爭壁壘。

對于本輪并購現(xiàn)象，唐鐸表示，在內(nèi)外部多重因素引導(dǎo)下，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)走向規(guī)?；?、集約化發(fā)展路線為大勢所趨，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購活動在今后一段時間將保持活躍狀態(tài)。同時，會有更多的龍頭藥企走上多元協(xié)同發(fā)展路線，腰部藥企加快抱團(tuán)取暖，聚焦細(xì)分領(lǐng)域和細(xì)分環(huán)節(jié)的“小而美”藥企將迎來一波“被整合、被賦能、被提速”的發(fā)展機(jī)遇。